南宫体育投资项目美股美债投资组合录得一年来最佳单周表现市场或正处于转折点

发布时间：2023-11-06 17:20:28 丨 浏览次数：

　　此前三个月，美国股债均遭遇了抛售风暴。高盛的数据显示，对冲基金此前已连续三个月大举抛售美股、美债，创下过去10年来第二大的抛售潮。

　　而上周，在美联储暂停加息、美国财政部季度再融资计划和非农就业报告疲软的共同提振下，美股美债齐反弹南宫体育，该投资组合录得了2022年11月以来最好的单周表现。但对于这是否意味着市场的转折点已至，分析师仍存在分歧。

　　上周，基准10年期美国国债收益率从此前创下的16年高点下降了约35个基点，为3月以来最大单周跌幅。与此同时，标普500指数上周上涨5.9%，为2022年11月以来的最大周涨幅。至此，该指数较7月峰值仍下跌了约5%，但今年迄今上涨了近14%。对债券收益率特别敏感的行业，如房地产和信息技术，位列涨幅最大的行业。

　　纳斯达克100指数在两周前跌入修正区间后，上周涨幅也达到约6%。伴随股债齐齐反攻，美股美债投资组合上周录得自2022年11月以来最佳单周表现。全球股市也创下近一年来最大周涨幅，MSCI全球指数上周录得十个月来最大的五日涨幅。美国国债的反攻还带动投资级企业债和垃圾债同步上扬。

　　美国财政部上周三公布的季度再融资计划，不仅整体新债发行规模和新发长债规模双双放缓，还表示在短期国债发行量方面，愿意超越非正式指导原则。前者很明显利好美债，而后者也令投资者读出了潜在利好信息。

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　　先锋（Vanguard）集团美国国债主管麻兹耶尔（John Madziyire）表示，通常，财政部会努力进行“定期和可预测”的新债发行，即使策略有所变化投资项目，也会遵循“逐步变化”和“提前通知”原则。而此次，财政部已发出信号，表示愿意改变这一原则，变得“对市场更加敏感”。

　　而美联储在同一天稍晚也发出了类似对市场友好的信息。在利率会议后的一份政策声明中，美联储再次提到收紧金融状况，并对其9月的上一份声明中的部分内容进行了微调，而此前，这些内容被投资者解读为美联储默认美债收益率上升。同时，美联储主席鲍威尔在议息会议后的讲话，也被投资者解读为“鸽派”。

　　“这确实是一个奇妙的巧合。”Annex财富管理公司首席经济学家杰克步森（Brian Jacobsen）称，“首先是财政部的发债计划，然后是美联储暗示将处于利率不变的状态，由此煽动了市场热情。”

　　上周五的10月美国非农就业数据同样提振了乐观情绪。数据显示，失业率升至近两年新高，工资增幅也为两年来最小，表明劳动力市场正在降温，支持了美联储暂停加息的决定。

　　其他技术性因素也可能助推了股债反弹。根据美国全国主动投资经理协会（National Association of Active Investment Managers）编制的一项指数，主动投资经理的股票敞口接近2022年10月以来的最低水平。德意志银行策略师在上周五的一份报告中表示，德银追踪的股票头寸在上周稍早也跌至五个月低点，这可能引发空头回补，并推动股票强劲反弹。

　　同样地，债市的极端仓位也容易导致空头回补。根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至10月31日，杠杆基金将美国国债期货净空头头寸增至2006年以来的最高水平南宫体育。

　　麦格理集团（Macquarie Group）的策略师巴里（Gareth Berry）称：“此前，美国国债空头头寸似乎达到了极端水平，因而反弹是一场注定发生的意外。”

　　不过南宫体育，对于上周这场跨资产大反攻是否意味着市场转折点已至，分析师依然存在分歧。

　　花旗集团策略师Jabaz Mathai在研报中写道，美国官员表示对美债收益率上升感到不安“阻止了动量驱动的抛售”，“疲软的数据、鲍威尔的鸽派信号和好于预期的再融资前景相结合，意味着美债会在新的一周继续上涨”。

　　瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）的美洲资产配置主管Jason Draho则称：“美债收益率的稳定正在帮助其他资产类别站稳脚跟。如果美股继续走高，投资者可能开始觉得他们需要在年底前重返美股。”

　　卡森投资研究（Carson Investment Research）的首席市场策略师Ryan Detrick也认为：“在经济强劲的情况下，美股此前出现了极度超卖的情况，美联储表现得更加温和是反弹所需的火种。”他预计，美股本轮反弹将使其超过7月的高点。

　　但仍有不少分析师并未如此乐观。他们警告称，离开了美联储和美国财政部的市场友好型举措，本轮跨资产涨势恐难持续。并且，美联储和美国财政部也并未承诺让投资者免受损失。他们各自有自己的目标，财政部寻求以尽可能低的融资成本发债再融资，弥补财政赤字，而美联储则仍在探索如何在避免衰退和管控通胀之间寻求平衡。

　　就美股而言，新一季度财报季会是影响美股走势的短期因素。根据LSEG的数据，分析师预计标普500指数成分股公司第三季度的盈利增长率为5.7%，在已公布利润的403家基准指数成分公司中，超过81%的公司超过了预期。本周，投资者将继续关注财报情况，最受关注的是迪士尼、优步（Uber）、Rivian（RIVN）、西方石油公司（OXY）和华纳兄弟探索公司（WBD）等的财报。

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　　就美债而言，在今年的大部分时间里，押注美债的反转一直是一个失败的投资策略，每次美债反弹都会伴随着稍后更严重的抛售。10年期美债收益率较今年低点仍上涨约125个基点。富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的固收类资产首席投资官Sonal Desai称：“我认为，过去几天我们看到的反弹可能有些过头了。”她分析称，有一种观点认为“财政部确实想支持市场，但做不到”，因为“预算赤字的规模意味着财政部能做得绝对有限”。