南宫体育龙头掀化工股整合潮!万华化学60亿“斩获“两上市公司投资项目
无惧短债争议,万华化学拟以增资等方式“吞并”两家上市公司,在A股化工板块的整合加速进行。而在中东资本进入后,筹码结构的调整,或也能为这家沉寂已久的两千亿化工巨头注入新活力。
11月7日,万华化学、六国化工、安纳达同步公告披露了股权收购事项南宫体育。前者将主导铜化集团重组,从而成为六国化工、安纳达的控股股东,两家公司实控人相应变更为烟台国资,交易上限不超过60亿元。
这起化工领域的重磅整合,使两家收购标的次日迅速涨停,而万华化学却一度大跌超6%,走出分化行情,或反映市场对其资金状况的担忧。
事实上,在2021年高点之后,万华化学的股价就在长期低迷中震荡徘徊,市场对其观点博弈激烈。在2022年,大宗化工品的价格出现宽幅震荡,主要产品价格整体上涨;而在今年的原料跌价后,抗住了去年压力的行业龙头,盈利水平似乎正逐步回暖。但企业端短债长投的情况又被诟病。
市场观点认为,通过此次向上游供应商的收购,万华化学未来或能降低财务成本,为电池材料业务添一把火。
而对于这家两千亿市值的化工巨头,化工板块的加速整合南宫体育,以及中东资本进入后筹码结构的调整,或也能为其在二级市场的表现注入新活力。
据11月7日晚间公告,万华化学将购置铜化集团现有股东部分股权,而后铜化集团实施公司分立,将化工业务关联公司继续保留在现有公司。此外,铜化集团还将非化工业务关联公司剥离成立单独公司。
对于分立后的铜化集团,万华化学方面可选择以增资、购买股权、换股或其他方式,最终实现持有其51%的持股比例,并享有控制权。
若本次交易顺利实施完成,万华化学将入主铜化集团,成为其控股股东。而铜化集团为六国化工和安纳达两家上市公司的控股股东,其分别持有六国化工25.49%股份和安纳达30%股份。也就是说,六国化工和安纳达也将归于万华化学旗下。
针对非化工公司,万华化学同样可采取上述方式,最终实现持有其34%的股权比例,为非控股股东,享有重大事项的一票否决权。
作为收购标的,公开资料显示,铜化集团是1991年11月经安徽省政府批准组建的资产经营一体化的化工企业集团,原实控人为铜陵市国资委。
2019年,铜化集团完成国资混改,引入投资方安徽创谷。由此,安徽创谷通过直接持有铜化集团32.34%的股权以及与安徽鹤源之间签订的《一致行动协议》,共计控制铜化集团55.41%的表决权比例,成为铜化集团的控股股东。
但由于安徽创谷无实际控制人,导致铜化集团无实际控制人,六国化工、安纳达亦无实际控制人。交易结束后,铜化集团的控制权将交接给万华化学背后的烟台市国资委,六国化工和安纳达同样如此。
不过上述安排尚停留在原则性框架性协议阶段,存在一定不确定性。各方表示,一致同意力争在2023年12月31前完成相关股权的交割或变更。
据介绍,铜化集团是一家以化学矿山采选、硫磷化工、精细化工、新材料、商贸物流、地产开发等为主导产业的多元化集团型企业,是国内重要的硫磷化工产业基地和新型颜料产业基地,主导产品高效磷复肥、钛白粉、苯酐、硫铁矿、电池材料磷酸铁等产销量均位居国内同行前列。
2023年前三季度,铜化集团的营业收入为142.1亿元,净利润达2.59亿元。
万华化学表示,本次重组后,万华化学将进一步完善上游原料供应链,增强电池业务核心竞争力。铜化集团钛白粉在行业处于前十名,该业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。
而对铜化集团矿业板块的参股,将能进一步保障磷矿资源,为公司未来的磷资源需求解决瓶颈问题投资项目,提升产品竞争力。万华化学依托成熟的煤化工运行经验和技术优势,将优化铜化集团煤气化装置,进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。
不过,上述两家市值不足30亿的化工企业,近年业绩均出现明显衰退,甚至录得亏损,将给万华化学收购后的经营带来一定挑战。
具体来看,六国化工的业绩从2022年便开始衰退。2022年、2023年前三季度,六国化工营收分别为75.49亿元、52.63亿元,同比分别增长26.15%、-13.99%;净利润分别为1.93亿元、-1141.66万元,同比均出现下滑,为-18.67%、-105.80%,2023年前三个季度甚至出现了亏损。
安纳达的情况也不容乐观,2022年公司营收为27.14亿元,同比增长32.60%;净利润为2.68亿元,同比增长44.76%。然而,今年公司的情况却急转直下,2023年前三季度,安纳达实现营业收入16.37亿元,同比下滑17.70%;净利润9009.07万元,同比下滑55.22%。
完成控股后,六国化工和安纳达当前业绩的全面下滑压力,将在一定程度上转嫁到万华化学身上,无疑是对其接手后的一大考验。
由于筹划重大资产重组,11月6日六国化工与安纳达均紧急停牌,今日复牌,两家公司开盘迅速拉升涨停,六国化工报5.71元/股,安纳达报12.22元/股。万华化学股价则开盘走低,截至收盘跌4.38%,报83.38元/股。
在这两年化工主要产品价格上涨的背景下,这家两千亿化工龙头,日子却不那么好过。
由于原材料价格高企,以及上下游需求不振,2022年万华化学的业绩开始下滑。报告期内,万华化学实现营业收入1655.65亿元,同比增长13.76%;归母净利润162.34亿元,同比下降34.14%;扣非归母净利润157.97亿元,同比下降35.14%南宫体育。
进入2023年以来,全球石油和天然气价格下调,使万华化学的化工原料成本下降。然而,受到下游需求仍未恢复的影响,主营产品价格也出现下调,导致万华化学在营收增长的情况下,净利润仍然下滑。
于是,业绩波动剧烈的化工股,股价持续回调。作为龙头的万华化学,截止2023年11月8日股价录得83.38元,较2021年高点的南宫体育144.78元,已跌去超40%。
如今随着化工行业整合加速,市场预期周期拐点将来,资金层面或已有回暖信号。
最新财报显示,万华化学前三季度实现营业收入1325.54亿元,同比增长1.64%;归母净利润为127.03亿元,同比下降6.65%;扣非归母净利润124.28亿元,同比下降7.2%。
业绩第三季度同比有所改善,但是环比依然出现下滑。2023年第三季度,万华化学实现营业收入449.28亿元,同比增长8.8%,环比下降1.7%;归母净利润41.35亿元,同比增长28.2%,环比下降8.4%;扣非归母净利润41.18亿元,同比增长30.0%,环比下降4.7%
行动上,公司逆周期布局脚步并未暂停。除了上述收购,在主业投资方面,万华化学2023年前三季度主要项目投资金额为451.1亿元,其中在电池材料项目计划投资33.4亿元,同比大增173.8%。
不过,作为争议点的“短债长投”现象仍在。财报显示,截至2023年三季度末,万华化学货币资金为401.43亿元,而公司流动负债中短期借款达到了783.02亿元。
万华化学三季报显示,阿布扎比投资局持股数量为1934.77万股,持股比例为0.62%,成为其新晋前十大股东。由此,万华化学也一跃成为阿布扎比投资局三季度在A股的第二大持仓股。
资料显示,阿布扎比投资局成立于1976年,主要从事股票、债券、房地产投资,是一家全球性投资机构,也是全球最大的主权财富基金之一,其使命是将阿联酋国有资产进行谨慎投资,创造长期价值,维护和保持阿布扎比酋长国当前和未来的繁荣。2022年,阿布扎比投资局以7900亿美元的规模,排名全球前10大主权财富基金第3位。
市场观点认为,此前化工股跌幅较大,如今估值已具备一定配资价值,故引起中东资本建仓。需要注意的是,公司业绩尚未回暖,中东资本的入局,与其“偏爱”能源化工股票也有一定关联。
今年3月,沙特阿美全资子公司AOC作价246亿元,即溢价九成收购民营炼化巨头的荣盛石化10%股权;9月,宣布收购另一民营炼化巨头东方盛虹旗下子公司盛虹石化的10%战略股权;10月又与山东能源集团签署谅解备忘录,或收购裕龙石化10%战略股权。
另外,科威特政府投资局在今年三季度现身卫星化学前十大股东。卫星化学三季报显示,科威特投资局持股数量为2018.74万股,持股比例为0.60%。截至三季度末,卫星化学为其第六大重仓股。
在国内公募仍保持谨慎,而外资已入局抄底的情况下,筹码结构已然改变。展望未来,万华化学何时能实现业绩和股价的双重回升,有待进一步观察。