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南宫体育2024年投资展望 “欲扬先抑”?机构把脉A股来年走势哪些方向值得期待?

发布时间:2023-12-28 20:22:37 丨 浏览次数:

  12月28日,A股三大指数大爆发!创业板指放量大涨近4%,沪指和深证成指分别收涨1.38%和2.71%。

  回顾2023年,在国内经济承压、美联储大幅加息等宏观背景下,A股市场的表现可以用12个字形容:先扬后抑,一波三折,整体弱势。截至12月28日收盘,三大指数年内悉数收跌。

  展望2024年,A股又将走向何方?本文综合各大机构发布的年度策略,从以下四个方面梳理最新投资方向:

  2023年,在国内外多重因素叠加影响下,A股市场呈现“先扬后抑”的走势,虽然途中经历了反弹,但整体表现依旧颓势。截至12月28日收盘,沪指年内下跌4.36%,深证成指跌14.3%,创业板指更是大跌近20%。

  春节前市场延续2022年底的走势震荡上行,在疫后复苏预期、外资强劲流入的支撑下走高,沪指一度接近3400点。2-4月间,ChatGPT横空出世,南宫体育带动通用人工智能和大语言模型热潮,TMT板块大涨,形成全年最强赚钱效应。

  4月PMI数据开始南宫体育,随着国内经济复苏弱于预期、人民币汇率走弱等因素影响,市场震荡走弱。

  7月政治局提出“活跃资本市场”定调,此后经济刺激政策、活跃资本市场政策不断出炉,并在8月27日调降印花税,南宫体育股市反弹。但市场并未跟随政策走强,并在10月中下旬沪指跌破3000点。

  10月末,万亿国债发行、汇金入场、美债收益率高位回落,诸多因素反转,市场展开一轮反弹。但此轮反弹强度较弱、结构性明显。

  11月下旬以来,A股市场遭遇震荡调整,再度来到底部区间,并于12月21日创下年内低点。

  全年投资风格上看,小微盘风格占优。在市场存量博弈+结构化特征明显+流动性偏紧的背景下,2023年小微盘股表现整体优于中大盘股。北证50指数以12.14%的涨幅遥遥领先,而小盘代表指数中证2000年内涨超3%,其他表征不同市场规模的主要宽基指数收负,但中证1000、中证500指数跌幅明显小于沪深300、上证50等大盘指数。

  北证50成年末亮点。北证50指数年初至今涨超12%,是宽基股指中的年内亮点,全年来看北证50指数大体呈“N”型走高态势。

  进一步看行业主题,结构主线明晰,TMT领涨。2023年市场结构性特征突出,尤其是TMT大主题,从申万一级看,其中通信以23.62%的涨幅位列第一,而传媒板块近期受游戏股下挫影响涨幅收窄至13.27%,但仍排名第二,计算机和电子排名第三和第四,涨幅分别为6.99%和4.97%。此外,上游能源行业相对抗跌,石油石化较上年末涨3.58%,煤炭收涨3.41%。从跌幅来看,美容护理、商贸零售、电力设备三大行业垫底。

  资产价格的走势与经济环境的发展密不可分。在回答“A股2024年走向何方”这个问题之前,首先来看各家机构对明年宏观环境、盈利预期、市场流动性、估值水平等重要指标的研判。

  基本面复苏是市场上涨的重要支撑。展望2024年,多家机构看好宏观层面中国经济将延续复苏趋势。

  招商证券:2023年中国经济整体呈现恢复态势,但部门之间的分化加大。展望2024年,在政府整体开支力度加大、外需边际改善、地产基建投资探底回升等多重因素共振之下,预计2024年以实物衡量的经济增速有望保持温和上行的态势。

  银河证券:预计2024年国内经济仍然处于房地产下行、新动能增长的转型期,随着稳增长政策效果继续显现,内需逐步修复,叠加出口见底回升,我国经济有望延续向好态势,但仍需关注地产下行对于内需的拖累,以及全球经济衰退预期下外需持续低迷的风险。

  海通证券:就A股整体而言,2024年中国经济将延续复苏的趋势,支撑企业盈利逐步回升。随着稳增长政策持续发力,叠加库存周期进入补库阶段,明年国内经济运行有望进一步好转。

  宏观经济的复苏是企业盈利表现强劲的重要支撑。盈利趋势上,机构看好2024年下半年A股有望迎来盈利高点。

  招商证券指出,随着经济疫后复苏的持续推进,在低基数和盈利周期的作用下,预计A股盈利持续复苏,2023年年底及2024年A股盈利预计逐季改善,并在2024年下半年迎来盈利的高点。

  大类行业预测来看,2024年各类行业面临的基本情况出现较大的分化,整体来看,资源品、信息科技、医疗保健属于增速回升的行业。

  北向资金下半年流出明显。2023年在地缘政治扰动、美联储大幅加息以及国内需求不足经济弱复苏等背景下南宫体育,A股市场的北向资金呈现“前高后低”的趋势。Wind数据显示,北向资金在年初1月初大幅加仓后,此后净买入额大幅下降,而从8月份以来,已连续5个月呈现净流出态势。

  展望2024年,海外方面,随着美联储结束加息甚至开启降息,外部环境对A股的约束有望明显减弱;国内方面,货币政策有望继续保持稳中偏松,国内流动性或将保持合理充裕。

  微观流动性上,银河证券指出,随着我国经济逐步回升,北向资金有望恢复净流入,同时险资、社保、杠杆资金或将持续流入A股市场。

  东吴证券也认为,外资重回流入,有望与国内中长期资金、机构资金形成共振、重新掌握市场定价权,打破现下存量博弈和“非理性投机”持续发酵的格局。

  不过,华创证券预计股市流动性仍将维持存量博弈,市场结构调整或将更为剧烈。中长线险资在监管层的积极引导下存在入市可能,判断中长线资金流入是一个缓慢而长期的过程,外资流入面临的相对利好则是可能出现的中美利差收窄投资,但地缘政治风险、国际重要股指对A股权重难有扩容均是对于外资流入的长期压制。

  从估值水平来看,当前A股主要宽基指数的PE均处于低位水平,但仍需要警惕估值陷阱。

  华创证券在12月12日的研报中指出,以PE和ERP(股债性价比)衡量估值水平,多数宽基指数当前估值均低于历史(2000年以来)中位数,但距离历史最低水平仍有距离。但其中结构性仍有机会,如创业板指PE、ERP基本为历史极值水平,相比于其他板块和宽基指数的低估水平显著。若以PB来看估值,则整体市场和大盘股均接近最底部,而创业板指PB距离底部则尚有明显距离。

  但是,考虑到2024年初可能发生的业绩下修,2013-2023年历史经验来看,全年中2-4月对当年的业绩预测下修幅度显著,若发生下修,则使得估值水平更接近真实底部。

  此外,华创证券提示,需警惕GDP增速降档过程中均值回归失效,出现估值陷阱,2012-2014年的A股、上世纪70年代末的美股均是如此。而一些会触发估值修复的因素包括:中美利差收窄驱动外资流入、政策发力驱动春季躁动等。

  在多重因素的共振下,2024年A股市场走势如何?综合数十家机构的观点得出:2024年A股震荡上行概率大,但或将呈现“欲扬先抑”的走势,下半年上行动能更为明显。

  在市场风格上,2023年强势的小微盘股能否延续“火热”的行情,市场会否迎来风格转换?机构对此观点不一。

  国金证券:成长风格主线,价值风格穿插。节奏上,Q1成长主题、Q2价值防御、Q3成长主题、Q4成长&消费景气。大小盘上,有行情的地方,小盘股均将持续占优(即除了Q2外)。

  华创证券:大盘蓝筹存在估值修复空间,但机构调仓可能才开始,机构重仓3-4年大变迁,近两年公募重仓仅电新配比下滑,消费+制造配置仍是主流。宏观视角2024年有望迈向复苏,成长型策略占优;业绩视角由于缺乏有效增长,小盘、成长或延续占优。

  银河证券:大小盘风格更多与资金面有关,在存量博弈阶段,小盘相对占优,在增量资金加速入场阶段,大盘占优可能性更大。预判2024年总体上小盘股相对占优,但下半年美国货币政策迎来拐点,外资净流出幅度有望收窄,大盘股局部占优可能性逐渐增大。

  安信证券:大盘价值高股息+小盘成长双主线年之前大概率维持双主线占优格局,小盘成长对应的产业主题投资依然很重要;大盘成长偏向是波段性机遇。

  东吴证券:2024年中国资产价格将迎来修复,过去两年半跌幅最大的相关核心资产品种的估值修复确定性较高,相对应的微盘风格和高分红风格则可能受到风格轮动的影响而走弱。

  海通证券:2024年宏观经济和企业盈利有望逐渐复苏,参考历史经验白马成长有望在业绩表现上更为占优,未来或将迎来估值重构的反转机会南宫体育。

  综合多家机构观点来看,“科技”作为进攻方向被多次提及,而一些防御性品种如高股息资产等可以配作底仓。而在一些产业趋势上,AI、智能汽车、机器人等方向值得关注。

  (研报来源:中信证券、招商证券、华创证券、国金证券、海通证券、银河证券、东吴证券、中信建投、华金证券、申万宏源、兴业证券等)

  (本文内容来自持牌证券机构,不构成任何投资建议,亦不代表平台观点,请投资人独立判断和决策。)

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